百年瑞士户外品牌猛犸象收购一事尘埃落定。市场呼声极高的安踏并未成为最终买家，CPE 源峰领衔的中国资本成功接盘。随着交易落地，户外圈 “一鸟二象三鼠” 三大专业高端品牌全部纳入中国资本布局版图，全球高端户外赛道的资本博弈重心，明显转向中国市场。

7 月 30 日，CPE 源峰与 Jacobs Capital 签署猛犸象股权收购协议，交易有待监管审批后完成交割，交易对价暂未公开。创立于 1862 年的猛犸象被誉为 “软壳鼻祖”，产品覆盖登山、滑雪、越野跑全品类专业装备，业务遍及 55 个国家，是全球专业户外圈层标志性品牌。此次收购是猛犸象五年内第二次易主，2021 年欧洲私募收购品牌成本约 17 亿元，本次市场预估估值突破 40 亿元，资产增值显著。年初市场曾传闻安踏参与竞购，最终 CPE 源峰脱颖而出。

“一鸟二象三鼠” 格局完成中资闭环：始祖鸟归入安踏系，攀山鼠与三夫户外（002780）成立合资公司拓展国内市场，如今猛犸象落入 CPE 源峰囊中。值得关注的是，CPE 源峰擅长消费（883434）赛道投资，手握蜜雪冰城、泡泡玛特（HK9992）、汉堡王中国等项目，却是首次布局专业户外领域，缺乏户外品牌运营经验，成为本次收购最大变量。

从基本面来看，猛犸象具备不错的增长基础。对比始祖鸟，猛犸象定价更加友好，主力软壳产品集中在 1000-3000 元区间，拥有向下渗透、吸引大众户外爱好者的空间。

近年来品牌在中国市场驶入增长快车道，2023 至 2025 年中国区销售额连续保持 80% 以上增速。通过签约张若昀担任全球代言人、搭建户外社群、持续进驻一线城市高端商场，目前内地门店数量达到 89 家，本土化扩张节奏清晰。

尽管成长性突出，但猛犸象想要复制始祖鸟在中国的商业奇迹，面临多重现实阻碍。行业已经告别增量红利期，进入激烈竞争的下半场。

外部竞争呈现双线夹击态势：一方面，大量海外高端户外品牌加速进入中国市场，李宁（HK2331）运营火柴棍、滔搏（HK6110）引入 Norr na、361 度携手芬兰户外品牌 ONEWAY，进口高端品牌赛道愈发拥挤；另一方面，凯乐石、伯希和、骆驼等本土户外品牌快速崛起，在电商渠道持续抢占份额，国货力量不容小觑。

同时，猛犸象全球销售体量远小于始祖鸟、北面，品牌全球规模存在明显短板。始祖鸟依靠安踏成熟的供应链、渠道运营能力实现爆发，而 CPE 源峰作为财务投资机构，缺少服饰品（884141）牌运营沉淀，后续如何赋能猛犸象渠道拓展、产品本土化调整，考验重重。

放眼行业大势，中资出海收购海外户外品牌已成趋势。依托国内庞大的户外消费（883434）需求，未来类似并购案例还将持续涌现。

收购只是起点，资本收购带来资金，但品牌突围依靠长期运营。猛犸象兼具专业口碑与价格优势，拥有破圈潜力，但在内外品牌激烈竞争格局下，能否借助中国资本打通增长瓶颈，走出一条区别于始祖鸟的发展道路，仍需要长期观察。