港股 AI 板块这几天有点“疯”。7 月 16 日，迈富时（HK2556）（2556.HK）盈喜发布后盘中一度大涨超 33%，两个交易日累涨超 35%，成交额逼近 11.53 亿港元。同一日，Minimax（0100.HK）涨超 13%，智谱（HK2513）（2513.HK）涨近 7%。资金正疯狂涌入那些率先证明“AI 能兑现利润”的公司。
点燃这轮行情的，是迈富时（HK2556）一份堪称“炸场”的盈喜：2026 年上半年归母净利润预计 1.82 亿至 2.22 亿元，同比增长 386% 至 494%。不到半年净赚 2 个亿、接近 5 倍归母净利润的增长 —— 在 AI 公司普遍“烧钱换增长”的当下，这份成绩单的分量不言而喻。
如果只是利润大增，机构投资者或许还会问一句：“是不是卖资产了？”但迈富时（HK2556）这次把底牌亮得清清楚楚。
第一重动力，来自“卖结果”的收费模式升级。过去企业软件按人头收费，现在迈富时（HK2556）主推的“场景 Token”模式 —— 按 AI 实际完成的工作量和创造的价值收费。在营销、销售、经营分析这些场景里，AI 越能直接帮客户找到线索、提高转化、辅助决策，客户就付得越多。高毛利的 AI 应用业务收入从去年同期的约 5 亿元攀升至 10.68 亿至 11.80 亿元，同比增长 112% 至 134%。客户买的已不是一套工具，而是一支可量化的“数字员工军团”。
第二重动力，更具说服力 —— 用自家 AI 给自己“降本”。公司已在营销、销售、客服、培训等全部核心环节部署自研 AI 员工。人员规模保持稳定，销售费用率与管理费用率却双双下降。归母净利润增速（386%-494%）大幅跑赢收入增速（100%-121%）—— 在资本眼里，这就是“经营杠杆”释放的信号。
把迈富时（HK2556）放在全球 AI 应用层坐标系里看，更能看清它的位置。
Palantir（PLTR）（PLTR） —— 全球 AI 应用层的“估值天花板”。2026 年 Q1 营收 16.33 亿美元，同比增长 85%，净利润 8.71 亿美元，同比增长 307%。公司大幅上修全年营收指引至 76.5 亿美元，同比增长 71%。Palantir（PLTR） 靠的是深植于政府与商业决策的行业数据平台，卖的是“决策智能”。迈富时（HK2556）走的是同一条路 —— 深耕企业服务多年，累计服务超 21 万家企业客户、覆盖 721 个细分行业。不同的是，Palantir（PLTR） 市值已超 3200 亿美元，而迈富时（HK2556）刚过百亿港元。同样的商业模式，数量级的估值差距。
Minimax（0100.HK） ——ARR（年度经常性收入）在 2026 年 2 月突破 1.5 亿美元，高盛（GS）预计年底可达 10 亿美元。但公司仍处于高投入阶段，2025 年净亏损逾 18 亿元。市场在为“未来”定价。
智谱（HK2513） AI（2513.HK） ——2025 年全年收入仅 7.24 亿元，同比增长 131.9%，但净亏损高达 47.18 亿元。每赚 1 元收入亏 6.5 元。市值却一度突破万亿港元，市销率超 1256 倍。典型的大模型“烧钱换增长”样本。
Harness—— 这家没有自己基础模型的公司，靠“模型上面那一层”做 Agent 控制层，2025 年底估值达 293 亿美元，年化收入突破 20 亿美元，超半数财富 500 强都在用。这不就是迈富时（HK2556）在做的“场景 Token”吗？把别人的模型能力封装成企业可用的业务结果。
Claude Code vs OpenAI Codex——Claude Code 年化收入已达 25 亿美元，而 OpenAI Codex 仅约 10 亿美元。差距的核心在于：Claude Code 更懂企业级的安全、审计、合规需求。这正是迈富时（HK2556）“场景 Token”强调的“四可”—— 可感知、可使用、可计量、可付费。企业需要的不是最聪明的模型，而是最安全、可审计、能算清 ROI 的 AI。
短线看消息，长线看壁垒。迈富时（HK2556）真正的护城河，是 21 万家企业客户、721 个细分行业沉淀下来的业务逻辑与流程数据。这些“行业老师傅经验”被注入 KnowForce AI 知识平台，再通过 Agentforce 平台封装成可快速复制的标准化 AI Agents。
每新增一个客户，消耗的是推理算力而非二次开发。平台化交付让边际成本持续走低，平台价值像滚雪球一样越滚越大。这和 Palantir（PLTR） 的逻辑如出一辙 —— 卖的不是最大的模型，而是最深的行业知识和最高的客户粘性。
盈喜后两日大涨超 35%，是资金用脚投票的结果。这背后是整个 AI 板块估值锚点的历史性迁移 —— 从算力卡、大模型参数、Token 调用量，最终来到最本质的坐标：可持续利润。
当然，8 月的正式中期业绩才是真正的大考。届时，高毛利 AI 业务占比是否继续提升、经营现金流是否同步转正、老客户复购率是否健康，这些指标将最终确认这份近 5 倍利润增长的“成色”。
但至少此刻，迈富时（HK2556）凭借一份“利润暴增近 5 倍”的盈喜，已在“谁能靠 AI 赚钱”的终极竞赛中抢跑了一个身位。当 Minimax 和智谱（HK2513）还在用 ARR 和 Token 调用量讲故事时，迈富时（HK2556）已经把故事变成了利润表上的真金白银。
AI 应用层的黄金时代，正以“赚钱”为号角轰然而至。